来源：证券之星
2023-05-04 14:27:46
【资料图】
国元证券股份有限公司近期对潮宏基进行研究并发布了研究报告《2022年报及2023一季报点评：一季度表现良好，产品实力强劲，全年有望加速拓店》，本报告对潮宏基给出买入评级，当前股价为8.19元。
潮宏基(002345)
事件：
公司发布2022年年报及2023年一季报。
点评：
22年业绩整体承压，23年一季度实现快速增长
2022年全年，公司实现营业收入44.17亿元，同比下滑4.73%，归属于母公司净利润1.99亿元，同比下滑43.22%，实现扣非后归母净利润1.78亿元，同比下滑47.43%，22年整体业绩承压。2023年一季度公司实现营业收入15.24亿元，同比增长21.59%，归母净利润1.24亿元，同比增长30.11%，实现扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长30.00%，疫情管控放开后实现快速恢复。
黄金品类产品力持续提升，加快市场渠道开拓
分产品来看，22年公司时尚珠宝首饰/传统黄金首饰/皮具/代理品牌授权及加盟服务收入分别为24.82/14.45/3.24/1.27亿元，同比分别-10.60%/12.56%/-27.16%/41.31%，时尚珠宝首饰/传统黄金首饰/皮具毛利率分别为35.27%/9.23%/63.55%，同比上升-2.82/-0.91/3.32个百分点，皮具业务毛利率有所改善。受益于近年黄金工艺的突破使得黄金饰品款式走向时尚化，公司加大黄金时尚改造和研发投入，优化IP系列和产品规划，取得不俗表现。培育钻石方面，公司与力量钻石等合作方共同投资设立生而闪曜科技有限公司，创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌，并通过旗下品牌“VENTI梵迪”试水培育钻石市场。分销售模式看，22年公司自营/加盟代理/批发收入分别为28.45/14.81/0.86亿元，同比增长-8.43%/3.29%/-2.36%，公司的加盟代理收入持续提升。门店方面，22年公司珠宝业务净关闭直营店41家，净增加123家加盟代理店，期末自营门店324家，加盟代理店834家。公司拥有超过1600万精致会员，2022年会员复购贡献收入占总收入比重约48%，品牌主力军80后、90后、00后人群占比超过八成，95后、00后增速明显。
投资建议与盈利预测
公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，拥有“CHJ潮宏基”，“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化。我们预计2023-2025EPS为0.49/0.59/0.69元，对应PE为16/13/11x，维持“买入”评级。
风险提示
拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券罗晓婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.52亿，根据现价换算的预测PE为15.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，潮宏基（002345）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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